[聚焦]简单的股票质押回购，为何频频造成券商资管计划占用客户保证金？

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　　观察者言：因股票质押交易时段与银行放款时间冲突，不少券商不顾头寸风险，在资管计划资金账户未到账的情况下，提前将股票质押，最终导致交易透支并占用其他客户交易结算资金。监管层近期频繁关注资管计划透支交易，券商资管风控亟待加强。

　　财新记者 岳跃/文

　　一周之内，监管层开出两张透支交易罚单。爱建证券因旗下资管计划股票质押式回购业务（融出资金）出现大额透支1.03亿元，近日被上海证监局责令整改，这是财新记者独家获悉的。财新网8月4日独家报道，中航证券被江西证监局责令改正，原因也是该公司旗下两只资产管理计划产品出现透支交易。（详见财新报道《资管计划透支交易 中航证券惹祸被罚》）

　　此次资金账户出现大额透支的，是爱建证券的定向资产管理客户“爱建证券陆金21号定向资产管理计划”。2016年4月14日，爱建证券未按规定对股票质押式回购业务（融出资金）进行前端控制，最终造成当日公司客户交易结算资金被占用并出现1.03亿元的资金缺口。

　　某大型券商的资管人士告诉财新记者，股票质押式回购业务两部分交收，一是场内股票质押，二是资金交收，“像爱建证券的这情况，大概率是在资金账户没有钱的情况下，先把股票质押的交易给做了，才会发生透支。”

　　另一家券商的资管风控人士对财新记者表示，上述情况其实常有发生，券商作为通道方也很无奈。“场内股票质押交易，在上交所是15：00以前做，深交所是15：30以前做，而银行的放款时间，尤其是跨行，一般是17：00前。如果客户非常着急要钱，但银行假如4点才能放款，那么银行就会和券商商量，能不能先在场内做股票质押，保证今天放款。这种情况下，有的券商会在交易所规定的时间内把质押先做了，但银行的钱会可能因为各种原因当天不能到账，这样就会发生透支。”

　　这位风控人士介绍，中国结算（中证登）的清算是以券商为单位去做的，如果某笔交易出现资金缺口，就会用其他账户上的钱自动补上，比如投资者保护基金或者是其他客户的交易结算资金。因此，一旦股票质押回购出现结算资金缺口，就有可能占用券商名下的客户交易结算资金。

　　《客户交易结算资金管理办法》（下称《办法》）的相关规定，即客户交易结算资金必须全额存入具有从事证券交易结算资金存管业务资格的商业银行，单独立户管理；严禁挪用客户交易结算资金。

　　“尤其是定向资管计划这种通道业务，客户非常着急要钱的时候很尴尬。”前述资管人士说，“一般来讲，钱到账当天银行就开始记计息，如果钱在交易所股票质押交易时间之后到账，那钱在券商手里是放不出去的，因为股票质押没法做，券商会白付一天的利息。但对于稳健的券商来说，宁愿亏一天利息也不会做违规的事情。”

　　前述券商风控人士表示，如果资金缺口第二天不能补不上，会影响其他交易，甚至出现严重的问题，“相对保险的做法是，尽可能让银行在当前上午或者下午两点前把钱打到账，让券商有足够的时间做股票质押的交易，这是很理想的状态。但实践中，由于种种原因，银行做不到。”

　　上海证监局认为，爱建证券的上述行为违反了《办法》第二条，反映出该公司内部控制不完善。根据《证券公司监督管理条例》第七十条相关规定，责令该公司针对上述问题进行整改，健全并有效执行公司内部控制制度，加强风险防范，切实维护客户合法权益。

　　爱建证券成立于2002年，注册资本11亿元，公司是上海市浦东新区人民政府金融控股平台——陆家嘴金融发展有限公司旗下控股企业。

　　值得一提的是，爱建证券28.636%股权已于8月1日在上海联合产权交易所挂牌出售，挂牌价为12.6亿元。拟转让方是公司第二大股东汇银投资，交易完成后，该机构将不再持有爱建证券股权。2016年上半年，爱建证券营业收入为2.06亿元，净利润亏损879.3万元。

　　在资管计划透支交易成为监管层关注重点的同时，多地证监局近期还向辖区内证券公司下发通知，要求开展私募资管业务自查整改，重点针对“保本”类和结构化资管计划产品，这被看作是监管层落实新“八条底线”的后续督导工作。（详见财新报道《证监会要求机构自查整改资管业务》）■

　　责任编辑：蒋飞

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