花旗债券交易员的心声:知道这市场一定会崩 但不知道什么时候崩

　　债市是市场动荡时的减震器，而美股屡创新高，股债价格齐涨的局势给交易员带来了不少隐忧。

　　花旗债券交易员Jack Weaner在周五的致客户信中表示，波动性不断下降，债券价格走高，但投资者正是在这种时候容易失去对风险的感知。在经历一段时间的信心十足后，投资者总会在某个时刻被迫全部抛售。他直言崩盘一定会到来，但不知道会在什么时候。

　　华尔街见闻此前提到，分析师Andrew Sheets认为，债券已经不再是股票的合适“多样化”配置品——为了弥补股市10%的跌幅，国债收益率很可能需要降到负值。

　　股市一旦下跌，债券收益率很可能没有进一步下跌的空间来缓冲，这正是欧洲和日本正面临的现状。这也影响了美国债市：本国长期国债收益率跌入负值，加上负利率政策和大肆购债，欧亚资金大量涌入美国债市，债券收益率曲线进一步趋平。

　　Jack Weaner忧心忡忡：

　　八月绝对让人有种黑色星期五的不悦感觉。8月的头两周里客户们不断在买入风险（尤其是BB评级的），这是预警信号。大家开始在选择有限的市场中感到压力。

　　“恐慌指数”芝加哥交易所波动性指数VIX跌至两年低位，债券价格最近也在继续走高，但Jack Weaner认为，仍然需要思考这一波反弹什么时候会到头：

　　低波动性和走高的价格对快钱有强烈吸引力，投资者的亏损概率降低，P&L也能稳步上升。

　　这样一来的结果是，你的底气莫名增加了，变得感觉不到风险。

　　每个人都会在这样的状态下持续很久，然后到了某个时间点，必须得全部抛售。我知道这事会发生，也知道它会怎样到来，但就是不知道会是什么时候。

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