新三板市场“冰火两重天”

　　2016年，新三板市场的发展突飞猛进，挂牌企业数量超过万家，在全球范围成为企业最多的资本市场。“万家灯火”的新三板市场规模足够大，但面临的挑战同样艰巨。主要表现在市场流动性不足，企业融资难度加大，各类指标分化严重等方面问题。随着监管不断完善，新三板市场作为中小企业服务平台的定位将进一步强化。

　　市场震荡下行

　　从2016年的市场行情方面看，1-2月，新三板成指和做市指数震荡下降，3-4月短暂回暖后，5-8月延续了年初震荡下降的走势，直至9月初才逐渐平稳。

　　截至目前，新三板成指比2016年初下跌约20%，而做市指数下降幅度更大。对比A股市场2016年全年表现，4月之前新三板成指和做市指数表现明显好于A股市场，4月之后则逊于A股市场。从全年情况看，新三板与A股市场行情差距逐渐拉大，关联性减弱。

　　随着挂牌企业增多，新三板企业总市值较2015年增长近七成。不过，企业平均市值下降约60%。根据东方财富choice统计，截至12月27日收盘，新三板总市值为26033亿元，但企业数量增长了69%；企业平均市值仅为2.59亿元，较2015年同期大幅下降61%。其中，协议转让企业总市值达到15685亿元，做市企业的总市值为10348亿元。协议转让企业的平均市值为1.87亿元，做市转让企业的平均市值为6.28亿元，后者较2015年同期大幅下降约70%。

　　总股本飞速扩张，但流通盘占比仍然较低。截至12月27日，新三板市场的总股本为5689亿股，较2015年同期增长92%。可流通股份体量仍然较小，只有2507.73亿股，占比约为36%。而A股市场可流通股本比例为73%。

　　从市场活跃度来看，近六成新三板企业股票成交量为零。新三板市场成交量规模超过1000万股的公司有541家；成交量在500万-1000万股的公司有503家，成交量在100万-500万股的公司有1337家，成交量在0-100万股的公司有1716家；成交量为零的公司有5947家，占新三板挂牌公司数量的59.21%。数据显示，绝大部分企业的成交量集中在500万股以下。

　　交易换手率方面，做市交易的活跃程度大幅下降。2016年初至12月15日，新三板市场算术平均换手率仅为9.61%。其中，做市转让公司换手率平均为21.45%，协议转让公司为7.26%。相比2015年，做市与协议交易活跃度均有所下降。尤其做市转让交易，换手率下降一半多。